شرکت‌های خزانه اتریوم از بیت‌کوین جلو زدن

مایکرو استراتژی، برو کنار. شرکت‌های خزانه اتریوم، پرشورترین خریدارای شهر شدن.

طبق داده‌های تحقیقاتی Blockworks، شرکت‌های خزانه اتریوم ۳.۵ درصد از کل اتر رو کنترل می‌کنن، در حالی که شرکت‌های خزانه بیت‌کوین ۳.۴ درصد از کل عرضه این شبکه رو در اختیار دارن.

این یه تفاوت خیلی کمه که یه شتاب بزرگ رو نشون میده: شرکت‌های خزانه اتریوم از ماه جولای تا حالا دارایی‌هاشون رو سه برابر کردن، در حالی که شرکت‌های خزانه بیت‌کوین ثابت موندن.

مکس شانون، پژوهشگر ارشد تو Bitwise، به DL News گفت: «من تعجب نکردم. فکر می‌کنم درصد عرضه انباشته‌شده توسط شرکت‌های خزانه اتریوم تو کوتاه‌مدت همچنان از بیت‌کوین پیشی می‌گیره.»

شرکت خزانه، شرکتیه که یه ارز دیجیتال—بیت‌کوین، اتریوم، XRP—رو تو ترازنامه مالی‌اش به عنوان یه دارایی ذخیره نگه می‌داره.

تو ماه‌های اخیر، یه شتاب چشمگیری تو شرکت‌هایی که ارزهای دیجیتال غیر از بیت‌کوین رو جمع می‌کنن، به وجود اومده.

شرکت‌های خزانه سولانا فقط تو پنج ماه ترکوندن. اواخر آوریل، شرکت‌ها تقریباً هیچ توکن سولانایی نداشتن. روز چهارشنبه، اونا ۲.۳ درصد از عرضه سولانا رو در اختیار داشتن. در همین حال، شرکت‌های خزانه اتریوم هم به طور پیوسته از فقط ۱ درصد تو ماه آگوست، به ۳.۵ درصد از عرضه اتر رسیدن.

اما چیزی که از همه چشم‌گیرتره اینه که اونا به یه موفقیتی رسیدن که برای شرکت‌های خزانه بیت‌کوین بیشتر از پنج سال طول کشید.

Strategy، شرکتی که قبلاً با اسم مایکرو استراتژی شناخته می‌شد، شروع به ساختن انبار ۷۱ میلیارد دلاری بیت‌کوینش تو آگوست ۲۰۲۰ کرد. تو سال ۲۰۲۴، بعد از سال‌ها رشد خوشگل قیمت سهام، یه عالمه شرکت شروع به دنبال کردن راهش کردن.

شرکت‌های خزانه اتریوم؟ اینا شش ماه پیش به زور وجود داشتن. و با این حال، طبق گفته Strategic ETH Reserve، الان ۷۱ تا شرکت، ۲۲ میلیارد دلار اتر دارن.

با وجود این شتاب، فضای بیت‌کوین همچنان به طور قابل توجهی بزرگتر از اتریومه. طبق آمار BitcoinTreasuries.net، حدود ۱۸۴ تا شرکت سهامی عام بیشتر از ۱ میلیون بیت‌کوین به ارزش حدود ۱۱۶ میلیارد دلار دارن.

بازدهی (Yield)

چرا شرکت‌های خزانه اتریوم سریع‌تر دارن انباشته می‌کنن؟ به خاطر بازدهی.

شانون توضیح داد: «اتر از طریق استیکینگ و بازدهی واقعی دیفای—معامله، وام گرفتن و وام دادن—بازدهی مرکب تولید می‌کونه، در حالی که بیت‌کوین در مقایسه هیچ بازدهی ذاتی‌ای نداره.»

اون بازدهی ۳ درصدی استیکینگ، یه اثر دومینووار ایجاد می‌کونه.

شرکت‌های خزانه، اتریومشون رو استیک می‌کنن، اتر بیشتری به دست میارن، بعدش از بازدهی اضافه برای توجیه کردن قیمت بالاتر سهامشون استفاده می‌کنن.

قیمت بالاتر سهام یعنی می‌تونن سرمایه بیشتری جذب کنن، اتر بیشتری بخرن، استیکش کنن و این چرخه رو تکرار کنن.

از طرفی، شرکت‌های خزانه بیت‌کوین فقط می‌تونن بخرن و نگه دارن. نه استیکینگی، نه دیفای، و نه سود مرکب.

بقیه تحلیل‌گرها هم به این تفاوت اشاره کردن.

تو جولای، جف پارک، رئیس استراتژی‌های آلفا تو Bitwise، اشاره کرد که اتریوم داره یه تز سرمایه‌گذاری منحصر به فرد و از نظر ساختاری متفاوت از بیت‌کوین رو تو بازارهای سهام عمومی ایجاد می‌کونه.

پارک تو یه مصاحبه گفت: «اتریوم یه دارایی مفیده.»

«بیت‌کوین ارزش رو ذخیره می‌کونه. ولی اتریوم مولده؛ بازدهی کسب می‌کونه.»

عرضه (Supply)

یه بخش بزرگ از جذابیت اتریوم، پویایی عرضه‌شه.

سقف سخت ۲۱ میلیون کوینی بیت‌کوین، کمیابی ایجاد می‌کونه ولی همچنین محدود می‌کونه که یه شرکت چقدر کوین می‌تونه انباشته کنه. به محض اینکه Strategy و بقیه شرکت‌ها مقادیر قابل توجهی از بیت‌کوین رو قفل کنن، کمتر چیزی برای بقیه می‌مونه.

ولی اتریوم سقف عرضه نداره. اتر جدید برای همیشه صادر می‌شه، که یعنی شرکت‌های خزانه می‌تونن به انباشته کردن ادامه بدن بدون اینکه به یه سقف برسن.

شانون گفت: «با نبود سقف سختی مثل بیت‌کوین، اتر می‌تونه به طور پیوسته انباشته بشه و از ارزش خالص دارایی بالاتری حمایت کنه، چون سرمایه‌گذارها انباشت بیشتر دارایی رو در طول یه دوره طولانی‌تر قیمت‌گذاری می‌کنن.»

این تفاوت ساختاری به شرکت‌های خزانه اتریوم اجازه میده وعده رشد نامحدود بدن، در حالی که شرکت‌های خزانه بیت‌کوین در نهایت با محدودیت‌های عرضه روبرو می‌شن.

سلطه مالی

این تغییر با الگوهای پذیرش نهادی گسترده‌تر همخوانی داره.

تو آگوست، یان ون اک، مدیرعامل VanEck، اتریوم رو «توکن وال استریت» نامید، در حالی که تام لی، رئیس BitMine، اون رو «بزرگترین معامله کلان دهه» لقب داد.

دلیلشون: استیبل‌کوین‌ها. بیشتر از نصف بازار ۳۰۰ میلیارد دلاری استیبل‌کوین‌ها روی اتریومه و موسسات مالی چاره‌ای جز ساختن روی ریل‌های اون ندارن.

ون اک گفت: «به خاطر استیبل‌کوین‌ها، هر بانک و شرکت خدمات مالی‌ای باید یه راهی برای گرفتن استیبل‌کوین‌ها داشته باشه. بانک شما باید یه فکری به حالش بکنه وگرنه شما یه موسسه دیگه برای این کار پیدا می‌کنید.»

بعضی از تحلیل‌گرها حتی پیش‌بینی می‌کنن که بخش رو به رشد استیبل‌کوین‌ها یه زمانی تو سال ۲۰۲۶ از ۵۰۰ میلیارد دلار هم رد بشه.

البته، فقط به خاطر اینکه شرکت‌های خزانه سهم بیشتری از اتریوم موجود رو نسبت به بیت‌کوین قورت دادن، به این معنی نیست که این روند قطعیه.

شانون به DL News گفت: «در بلندمدت، بیت‌کوین باید دارایی اصلی ترازنامه باشه و به احتمال زیاد از شرکت‌های خزانه اتریوم جلو می‌زنه.»

«تو یه دوره سلطه مالی، این ممکنه به عنوان دارایی ذخیره بعدی عمل کنه و ترازنامه‌ها رو سالم نگه داره.»

سلطه مالی به زمانی اشاره داره که دولت‌ها کسری‌های بودجه عظیمی دارن که بانک‌های مرکزی باید از طریق چاپ پول تأمینش کنن و باعث تورم بشن؛ دقیقاً همون سناریویی که بیت‌کوین برای محافظت در برابرش طراحی شده.

لينک منبع